Торговля фьючерсными контрактами является одним из наиболее популярных направлений спекулятивной торговли ценными бумагами на финансовых рынках. Интерес трейдеров и инвесторов к выполнению операций по купле-продаже фьючерсных контрактов можно объяснить высокой ликвидностью в инструментах, хорошей прогнозируемостью графиков цены, а также наличием так называемых кредитных плечей. Термин «кредитное плечо» на фьючерсных рынках не используется, однако суть возможности от этого не меняется.
А теперь всё по порядку и подробнее:
- Что такое фьючерсные контракты
- История фьючерсных контрактов
- Основные особенности фьючерсов
- Виды фьючерсов
- Применение фьючерсов
- Важность фьючерсов в экономике
Фьючерс, или фьючерсный контракт (название происходит от английского слова futures), представляет собой производный финансовый инструмент, который является стандартным срочным биржевым контрактом, отвечающим за куплю-продажу базового актива. Во время осуществления тематических финансовых действий обе стороны (продавец и покупатель) должны договориться исключительно об уровне цены и сроках осуществления поставки. Остальные критерии базового актива, к числу которых относятся: количество товара, качество продукции, упаковка или тара, а также маркировка, должны быть заранее оговорены и указаны в спецификации данного биржевого контракта. Оба участника сделки имеют обязательства перед биржей до окончательного исполнения фьючерса.
[su_heading size=»25″]История[/su_heading]
Фьючерсные рынки в Америке официально стали работать в середине XIX века, и до второй половины ХХ века торговля велась преимущественно сельскохозяйственными товарами и драгоценными металлами. Первая чикагская товарная биржа была открыта в 1848 году, она называлась «Торговая палата Чикаго» (CBOT). Впервые фьючерсный контракт на чикагской биржевой площадке был подписан 13 марта 1851 года. Согласно этому контракту, было реализовано 3 000 бушелей (порядка 75 т.) кукурузы, поставка которой должна была состоятся в июне того же года. Уже в 70-е годы стали оформлять контрактные договора относительно финансовых инструментов, ипотечных, ЦБ ставок и фондовых индексов. 1978 год ознаменовался заключением фьючерсных контрактов на продажу топочного мазута, а с 1980-х годов реализация нефти и нефтепродуктов также осуществлялась благодаря фьючерсным контрактам.
Со временем, фьючерсные контракты получили еще большую популярность благодаря тому, что их использование приносило выгоду обеим сторонам. Вскоре фьючерсные контракты стали привлекать внимание спекулянтов, которые в реальности преследовали только одну цель – купить товар по максимально низкой цене и продать его как можно дороже, чтобы в результате получить прибыль
Вначале на бирже шла торговля исключительно зерновыми культурами, но через некоторое время стали появляться фьючерсы на активы, которые не относились к данной сфере. Например, в 1960 году Чикагская товарная биржа (CME) начала торговлю фьючерсами на крупный рогатый скот и замороженную свинину. А ее конкурент CBOT в 1982 году ввел электронные фьючерсы на благородные металлы. После этого, в том же 1982 году, был введен фьючерс на широко известный биржевой индекс — S&P 500. Позже, в 1999 году, в CME были введены погодные фьючерсы. На первый взгляд, кажется весьма необычным заключение такого вида фьючерсов, однако, для американской экономики погодные фьючерсы стали более чем полезными, так как с их помощью появилась возможность снизить ценовые риски в области сельского хозяйства и в энергетике.
[su_heading size=»25″]Фьючерс в настоящее время[/su_heading]
Как было обозначено ранее, фьючерсный контракт, представляет собой ценную бумагу, которая обязует приобретение или продажу определенного базисного актива по установленной цене в срок, который указывался в контракте. Таким образом, каждый фьючерсный контракт должен был иметь определенное количество базисного актива (например, поштучное число акций), дату выполнения контракта, а также цену, по которой покупатель согласен был приобрести базисный актив, а владелец актива готов был его продать.
Биржа, в данном случае, выступает гарантом сделки (для этого оба участники сделки должны предоставить ей залоговые средства).
К базовым активам фьючерсных контрактов относятся:
- установленное количество акций (фьючерсы на акции);
- валютные средства (валютный фьючерс);
- фондовые индексы (индексный фьючерс);
- сырьевой товар, который применяется для торговли на бирже, например, нефтепродукты (товарный фьючерс).
- процентные ставки (процентный фьючерс).
Фьючерсные контракты торгуются исключительно на специальных особых торговых площадках, к числу которых относятся срочные секции товарных, фондовых, а также валютных бирж. Так, например, в России на Московской бирже имеется срочная секция, где торгуются фьючерсы и опционы — ФОРТС.
[su_heading size=»25″]Основные характеристики[/su_heading]
Основные характеристики фьючерса указаны в спецификации, которая определяется специальной комиссией биржевой площадки, до того, как контракт будет запущен в обращение.
Спецификация фьючерса — документ, утверждённый биржей, в котором установлены все требования фьючерсного контракта.
Основные параметры спецификации:
- наименование контракта;
- сокращенное наименование;
- вид контракта (поставочный или расчётный);
- объем контракта (общее количество базового актива, входящее в состав одного контракта);
- сумма залога для приобретения одного контракта (гарантийное обеспечение);
- срок обращения контракта;
- дата осуществления поставок;
- минимальный шаг изменения цены;
- цена минимального шага.
Со спецификацией любого контракта можно ознакомиться на сайте биржи, где проходят торги данным инструментом, например CME или ФОРТС.
[su_spoiler title=»Пример спецификации фьючерса на индекс РТС (RTS-12.15)» icon=»plus-circle»]
[/su_spoiler]
Основная часть фьючерсных контрактов торгуются в течение 6 месяцев, при этом активность в них наблюдается лишь последние 3 месяца перед экспирацией. Таким образом большинство фьючерсных контрактов считаются 3-ёх месячными и именуются по месяцу исполнения, соответственно бывают мартовские, июньские, сентябрьские и декабрськие фьючерсы. Редкие контракты имеют отличительную спецификацию исполнения, например, фьючерсные контракты на нефть эксперируются каждый месяц. В основном экспирация по фьючерсам выполняется в середине указанного месяца. То есть декабрьский фьючерс исполняется 15 декабря. Если на 15-ое число выпадает праздничный или выходной день, дату экспирации переносят на ближайший рабочий день.
В спецификациях биржи, а также в брокерских таблицах тикеры на фьючерсы представлены в виде полного или сокращённого обозначения (наименования) с приставкой месяца и года экспирации. Например фьючерс на индекс РТС, торгуемый до декабря 2015 года будет иметь следующий тикер RTS-12.15 или RIZ5. В начале каждого тикера указывается полное или краткое наименование контракта (RTS или Ri), далее месяц экспирации в буквенном или численном выражении (12 или Z) и год экспирации (15 в полном наименовании или последняя цифра года в кратком 5).
[su_tabs active=»2″][su_tab title=»Буквенные обозначения месяцев экспирации»]Январь – F
Февраль – G
Март – H
Апрель – J
Май – K
Июнь – M
Июль – N
Август – Q
Сентябрь – U
Октябрь – V
Ноябрь – X
Декабрь – Z[/su_tab]
[su_tab title=»Примеры обозначения фьючерсов ФОРТС»]RIZ5 RTS-12.15 Фьючерсный контракт на Индекс РТС 15.12.2015
SiZ5 Si-12.15 Фьючерсный контракт на курс доллар США — российский рубль 15.12.2015
SRZ5 SBRF-12.15 Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО «Сбербанк России» 15.12.2015
GZZ5 GAZR-12.15 Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО «Газпром» 15.12.2015
BRV5 BR-10.15 Фьючерсный контракт на сырую нефть сорта Brent 16.10.2015
MMZ5 MXI-12.15 Фьючерсный контракт на Индекс ММВБ (мини) 17.12.2015
MXZ5 MIX-12.15 Фьючерсный контракт на Индекс ММВБ 15.12.2015
EuZ5 Eu-12.15 Фьючерсный контракт на курс евро-российский рубль 15.12.2015
EDZ5 ED-12.15 Фьючерсный контракт на курс евро-доллар США 17.12.2015
LKZ5 LKOH-12.15 Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО «НК «ЛУКойл» 17.12.2015
VBZ5 VTBR-12.15 Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО Банк ВТБ 17.12.2015
GDZ5 GOLD-12.15 Фьючерсный контракт на аффинированное золото в слитках 15.12.2015[/su_tab][/su_tabs]
[su_heading size=»25″]Виды фьючерсных контрактов[/su_heading]
Существует два вида фьючерсных контрактов: поставочные и расчетные.
[su_box title=»Поставочный фьючерс» style=»noise» box_color=»#5db7e7″]Поставочный фьючерс – контракт, согласно которому после исполнения (после указанной в спецификации даты экспирации) продавец должен продать, а покупатель — приобрести базовый актив в указанном количестве. Поставка проводится по расчётной цене, которая была установлена в последний день проведения торгов. В случае, если срок контракта истек, а товар к продавцу не поступил, биржа устанавливает штраф.[/su_box]
[su_box title=»Расчётный фьючерс» style=»noise» box_color=»#5db7e7″]Расчётный фьючерс не предполагает поставку товара и применяется лишь в качестве расчётно-финансового инструмента, т.е. исключительно в спекулятивных целях. Участники рынка производят финансовые операции с фьючерсом, и расчёты выполняются относительно общей разницы между ценой, указанной в контракте, и реальной стоимостью актива на дату экспирации, без осуществления реальных поставок базового актива. Такой вид фьючерса обычно используется для хеджирования рисков по изменению стоимости базового актива, а также в спекулятивных целях.[/su_box]
Несмотря на данное разделение оба вида контрактов в большей степени используются без поставки. Кроме того, при приобретении контракта в спекулятивных целях не обязательно ждать даты исполнения фьючерса – инвесторы и трейдеры отслеживают лишь изменение цены на текущий момент по отношению с ценой приобретения. Таким образом, операции могут проводиться даже в течение нескольких минут, если участника рынка устраивает изменение цены за этот период.
[su_heading size=»25″]Торговля фьючерсами[/su_heading]
Несмотря на то, что существует фьючерсный контракт поставочного вида, который подразумевает поставку актива в обязательном порядке, подобного рода заключение контрактов случается крайне редко, так как рынке преобладают спекулянты. Поскольку основная цель спекулянтов заключается в получении прибыли от увеличения цены на товар, в самом товаре коммерсанты не заинтересованы. Устремление спекулянтов сконцентрированы на возможности заработать на разнице в цене между суммой инвестирования и конечной стоимостью фьючерса (чаще всего, до того момента, когда появится возможность реализовать свои фьючерсы по максимально выгодной цене).
Вместе с тем, торговля фьючерсами может осуществляться как при ориентации на заключение контракта, так и в случае, если расчет идет на повышение цены и/или при расчете на падение стоимости с продажи. В обоих случаях разница между стоимостью покупки и продажи может стать как прибылью, так и убытком инвестора.
В процессе торговли фьючерсами, каждый день проводится пересчет цены позиции относительно предыдущего дня, после чего происходит списание или зачисление финансовых средств на счет инвестора. Таким образом, разница между стоимостью покупки или продажи фьючерса, а также расчетной стоимостью его экспирации — это вариационная маржа, которая каждый день поступает на счет инвестора. Перерасчёт прибыли (вариационной маржи) проводится биржей в специально отведённые промежутки времени работы, которые называются клирингом.
Фьючерсные контракты. Как они работают в реальности
Чаще всего фьючерсные контракты используют в качестве страховки от возможных финансовых рисков. В этом случае данный инструмент используется реальными поставщиками и потребителями товара. Более опытные трейдеры, как и инвесторы, используют фьючерсные контракты для спекуляций.
Несмотря на то, что фьючерсы — это ликвидный инструмент, тем не менее, он подвержен рыночным колебаниям и, соответственно, может нести определенный риск для инвестора.
Фьючерс — это, прежде всего, обязательство (как для продавца, который должен продать определенное количество базового актива по указанной стоимости в будущем, так и для покупателя). Гарантом сделки выступает биржа, которая взимает и с покупателя, и с продавца залоговые депозиты гарантийное обеспечение — таким образом, биржа позволяет производить оплату не полностью, а всего лишь замораживая на счетах гарантийное обеспечение.
Величину страхового депозита для каждого контракта определяет биржа. Гарантийное обеспечение следующее — биржа замораживает на счету продавца до тех пор, пока сделка не будет погашена.
Данная процедура является неким вариантом кредитного плеча, ведь по сути, любой желающий может купить контракт на сумму, в несколько раз меньше реальной стоимости актива.
[su_spoiler title=»Пример расчёта по гарантийному обеспечению» style=»fancy» icon=»arrow-circle-1″]
На момент написания статьи гарантийное обеспечение на фьючерс RTS-12.15 составляет 12.600 рублей. Соответственно для работы с данным фьючерсом, учитывая биржевые и комиссионые сборы, а также возможность продолжить работу ппри небольшом убытке у трейдера на счету должно быть не менее 15 тысяч рублей.
В качестве примера возьмём счет 50 тысяч рублей. Всего на данный счёт можно купить 3 контракта, при этом со счёта трейдера будет зарезервировано 37 800 рублей, которые он не сможет использовать, находясь в позиции. Свободных средств на счету останется 12 200 рублей, которые можно применять на покупку других контрактов или в качестве резерва на тот случай, если цена по открытой позиции начнёт движение не в пользу трейдера.
После каждого клиринга к остатку средств будет либо прибавляться, либо отниматься вариационная маржа, в зависимости от направления движения по открытой позиции. Если остаточных средств будет недосаточно для поддержания позиции, брокер обратится с просьбой пополнить счет либо самостоятельно закроет позицию.
После закрытия позиции (выполнения обратной операции) всё сумма, что была зарезервирована как гарантийное обеспечение возвращается на счёт трейдера.
[/su_spoiler]
[su_heading size=»25″]Для чего нужны фьючерсы и спекулянты?[/su_heading]
Несмотря на то, что на рынке преобладают биржевые спекуляции фьючерсами – это очень важный инструмент для экономики страны в целом. Поскольку спекулянты стремятся купить все, что угодно по максимально низкой цене, а реализовать по максимально высокой, они помимо личного обогащения оказывают значительное влияние на ценовую политику. Так, если цена акции или какого-нибудь другого биржевого инструмента оказалась недооцененной, то профессиональный спекулянт, приобретая ее, способствует росту стоимости. То же самое происходит в случае, если актив переоценен — в этом случае опытный игрок совершает короткую продажу, что провоцирует снижение цены.
Поскольку большое количество профессионалов на бирже изучает фондовый рынок с разных ракурсов, анализируя огромное количество данных не только о конкретной компании, но и о ситуации в стране в целом, их решения могут оказывать огромное влияние на весь рынок.
Для того чтобы оценить важность роли фьючерсов, достаточно представить отсутствие данного финансового инструмента. В этом случае, допустим, компания, которая занимается добычей нефти, должна будет спрогнозировать требуемые объемы добычи. Поскольку любая компания стремится получить максимальную выгоду с минимальным риском, то просто добывать нефть и свободно ее реализовывать не представляется возможным — для этого требуется анализ не только текущей стоимости, но и цены, по которой нефть будет продаваться в будущем.
Однако компании, добывающие, перевозящие и хранящие нефть, не всегда могут похвастаться наличием в компании специалистов-аналитиков (да и не все они имеют открытый доступ к необходимой информации). Поэтому, чтобы гарантированно определить стоимость своей продукции, которая будет устраивать и продавца, и покупателя, компания реализует фьючерсы, что сводит любой риск к минимуму.
Кроме того, биржевой спекулянт, проведя всесторонний анализ, может прийти к выводу, что стоимость конкретного фьючерса несколько завышена или же занижена, в этом случае он должен предпринять необходимые действия, которые смогут выровнять цену до справедливой.
На первый взгляд может показаться, что обозначение «справедливой цены» не несет в себе важной информации, тем не менее, в реальности данный инструмент нужен для того, чтобы использование ресурсов было справедливым. Именно с помощью фьючерсов на бирже совершается перераспределение капитала – происходит это как между странами, так и между определенными секторами экономики, включая с одной стороны производителей, а с другой – инвесторов. Стоит непременно отметить, что без фондового рынка, как и без инструментов, при помощи которых он, собственно, и функционирует, эффективное развитие экономики страны в целом и удовлетворение потребностей каждого конкретного гражданина становится невозможным.
